天然橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存積重難返將是未來(lái)一段時(shí)間的常態(tài)，因此下半年天然橡膠市場(chǎng)邏輯就在于供應(yīng)和需求誰(shuí)相對(duì)恢復(fù)更慢的問(wèn)題。

 

全球產(chǎn)區(qū)年景欠收

 

2020年對(duì)于天然橡膠生產(chǎn)是非常不利的一年，雖然天氣和疫情因素主要發(fā)生在季節(jié)性低產(chǎn)期，但沒(méi)有理由認(rèn)為今年旺產(chǎn)期橡膠供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。主產(chǎn)區(qū)旱情不僅對(duì)上半年橡膠樹割膠形成不利條件，而且持續(xù)的干旱天氣也將增加膠林的養(yǎng)護(hù)難度，使得橡膠樹對(duì)病蟲害的抵御能力降低，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)制約膠水的產(chǎn)量，甚至對(duì)膠林生長(zhǎng)周期造成不可逆的損害。今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割推遲2月有余，膠林養(yǎng)護(hù)工作普遍不足，白粉病害尚未得到控制。

 

預(yù)計(jì)下半年橡膠樹旺產(chǎn)期將明顯縮短，國(guó)內(nèi)天然橡膠全年減產(chǎn)結(jié)局已定。東南亞物候條件較往年表現(xiàn)極端，干旱剛過(guò)雨季降水天氣持續(xù)，制約泰國(guó)天然橡膠增產(chǎn)空間，海外橡膠進(jìn)口量恢復(fù)緩慢，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)天然橡膠供應(yīng)端整體增量有限。

 

需求增長(zhǎng)還看重卡

 

天然橡膠下游需求表現(xiàn)平平，唯有商用車尤其重卡市場(chǎng)長(zhǎng)期提供了堅(jiān)實(shí)支撐。2020年7月國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)持續(xù)火爆，估計(jì)銷售各類車型14.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)90%，環(huán)比下滑15%，刷新重卡月度銷量的同期記錄，遠(yuǎn)比2017年7月的9.02萬(wàn)輛多出5.4萬(wàn)輛。1-7月重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售約96.02萬(wàn)輛，把上半年24.36%的同比增幅繼續(xù)擴(kuò)大到31%，凈增長(zhǎng)接近23萬(wàn)輛。按照這個(gè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，2020全年重卡市場(chǎng)銷量很有可能達(dá)到140萬(wàn)輛，比去年的117.4萬(wàn)輛高出19%，將再度創(chuàng)下重卡銷量的歷史新高。

 

7月乃至三季度重卡市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，首先是今年國(guó)三柴油車淘汰政策的強(qiáng)效力度，再加上二季度重卡訂單顯著回暖，為今年重卡市場(chǎng)創(chuàng)造了巨大的想象空間。其次，各地治理超載超限政策沒(méi)有放松，尤其是對(duì)國(guó)道及中短途支線治理趨嚴(yán)，刺激大量購(gòu)買合規(guī)標(biāo)載重卡和輕量化重卡需求的誕生。此外，考慮前期疫情對(duì)工期的影響，基建工程項(xiàng)目開(kāi)工后移，由此導(dǎo)致工程車需求后移。下游重卡需求的穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，對(duì)于平衡后期橡膠旺產(chǎn)季供應(yīng)壓力是非常重要的。

 

供需兩弱邊際向好

 

在最新發(fā)布的報(bào)告中，ANRPC對(duì)于2020年全球天然橡膠需求量的展望從一個(gè)月前的1267萬(wàn)噸略微上升至1275萬(wàn)噸，但仍比去年下降了7.3%。ANRPC預(yù)計(jì)，經(jīng)歷連續(xù)7個(gè)月的下降后，8-10月內(nèi)全球天然橡膠需求量將回升2.6%，主要受疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的推動(dòng)。基于中國(guó)實(shí)現(xiàn)了比預(yù)期更早的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將2020年中國(guó)天然橡膠消費(fèi)預(yù)期從493萬(wàn)噸提高到504萬(wàn)噸。

 

不過(guò)另一方面，隨著醫(yī)用手套越來(lái)越傾向于使用丁腈橡膠，橡膠手套主要生產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞已經(jīng)將天然乳膠需求預(yù)期從60.3萬(wàn)噸下調(diào)至52.2萬(wàn)噸。ANRPC對(duì)于全球天然橡膠供應(yīng)預(yù)期保持不變，2020年產(chǎn)量料將下降4.5%至1320萬(wàn)噸。上半年由于疫情和惡劣天氣，全球天然橡膠產(chǎn)量下降6.8%至567萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)7-10月間產(chǎn)量將比去年同期下降2.4%。總的來(lái)說(shuō)，維持2020年全球天然橡膠供需兩弱的觀點(diǎn)不變，但需求預(yù)期邊際略有向好。

 

天然橡膠期貨價(jià)格重心仍將上移，上一交易日橡膠RU2101收于12475，收漲0.32%，成交量減少、持倉(cāng)量增加。

 

基本面消息：上一交易日，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)日膠指數(shù)收漲0.81%。青島保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)(RSS3，泰國(guó)產(chǎn))天然橡膠庫(kù)提價(jià)1580美元/噸，繼續(xù)回升，為4月以來(lái)新高；云南SCRWF上海現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)由11050元/噸升至11100元/噸，云南SCRWF上海現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)穩(wěn)步提升。

 

橡膠基本面較平穩(wěn)，未有的大的消息。上周天然橡膠以調(diào)整為主，回調(diào)幅度就小，最低至12150，經(jīng)過(guò)短暫調(diào)整，再次向上。整體來(lái)說(shuō)，天然橡膠期貨仍以區(qū)間反彈行情對(duì)待。經(jīng)過(guò)上周調(diào)整，本周01合約以回升為主，今日橡膠主力合約RU2101偏強(qiáng)震蕩。