來源： 天風期貨

【20230829】天然橡膠：國內(nèi)外原料價格上漲，深色持續(xù)去庫

　　核心觀點：謹慎偏多 目前上下游均有利多因素，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)受降雨影響，原料價格漲幅明顯，深色持續(xù)去庫；下游輪胎廠開工率高位運行，預(yù)計短期價格小幅震蕩上行。

　　月差：偏多 1-5月差呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，近強遠弱明顯，建議長期RU2401逢低做多。

　　收儲：中性偏多 傳聞收儲新全乳。

　　膠水：中性偏多 國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的降水影響爆發(fā)，原料產(chǎn)出受限，價格上漲。

　　濃乳：中性 濃乳理論加工利潤改善。

　　深色膠庫存：中性 深色膠庫存位于歷史高位，但在緩慢持續(xù)去庫。

　　輪胎：偏多 本周國內(nèi)輪胎企業(yè)維持高開工率和低庫存。

　　國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：原料價格上漲

　　國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)降水預(yù)報

　　8月17日以來，中國海南產(chǎn)區(qū)降水較近12年平均水平偏低，氣溫處于正常水平，對割膠進程無影響；云南產(chǎn)區(qū)降水量處于近12年平均水平附近，氣溫處于正常水平，對割膠進程無影響；未來2周中國云南產(chǎn)區(qū)的降雨量預(yù)報偏高，或?qū)Ξa(chǎn)區(qū)割膠產(chǎn)生影響。

　　數(shù)據(jù)來源：路透，紫金研究所

　　降水影響爆發(fā)，原料價格上漲

　　整體來看海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出偏少，下游需求較好；截至8月25日，中國海南膠水價格為11300元/噸，環(huán)比增加7.62%。

　　截至8月25日，中國云南膠水價格為10500元/噸， 環(huán)比增加100元/噸，基本持平。

　　截至8月25日，中國云南二級膠（膠團）價格為9400元/噸，環(huán)比增加100元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　7月國內(nèi)總產(chǎn)量增加，橡膠進口總量同比增加

　　7月，中國天然橡膠產(chǎn)量為11.0萬噸，同比無明顯變化，環(huán)比大幅增加27.9%。

　　7月，中國天然橡膠進口量為20.4萬噸，同比增加5.5%，環(huán)比增加9.4%。

　　7月，中國進口泰國天然橡膠總量為7.0萬噸，環(huán)比減少1.2% 。

　　7月，中國標膠進口量為13.3萬噸，同比增加39.2%，環(huán)比小幅減少3.7% 。

　　7月，中國天然及合成橡膠（包含膠乳）進口量63.3萬噸，環(huán)比持穩(wěn)，同比增加9.14%。

　　數(shù)據(jù)來源：QinRex,紫金研究所

　　國內(nèi)濃乳理論加工利潤改善

　　截至8月25日，云南和海南省原料價格上調(diào)，但銷區(qū)進口膠供應(yīng)受限，濃乳需求有所改善，濃乳和RU標準品理論加工利潤同步擴大。

　　綜合來看，濃乳近期利潤較高于近幾年均值，預(yù)計國內(nèi)濃乳的供應(yīng)或?qū)⑵珡姟?/p>

　　國外產(chǎn)區(qū)：泰國原料價格同步上漲

　　泰國原料價格同步上漲

　　整體來看泰國產(chǎn)區(qū)受天氣影響，原料產(chǎn)出偏少，同時，下游需求回暖；截至8月25日，泰國膠水價格為43.2泰銖/千克，環(huán)比小幅增加2.67%；泰國杯膠價格為39.3泰銖/千克， 環(huán)比小幅增加1.4元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　泰國深色膠庫存低位運行

　　7月，泰國天然橡膠產(chǎn)量為43.6萬噸，同比小幅增加，環(huán)比大幅增加15.2%。

　　6月，泰國煙片膠庫存周轉(zhuǎn)率為54.5%，同比大幅下降；周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至55天。

　　6月，泰國標膠庫存周轉(zhuǎn)率為124.7%，同比大幅增加；周轉(zhuǎn)天數(shù)減少至24天。

　　6月，泰國全乳膠庫存周轉(zhuǎn)率為83.4%，同比小幅下降；周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至36天。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色持續(xù)去庫

　　深色膠社會庫存持續(xù)減少，淺色增加

　　截至8月20日，中國天然橡膠社會庫存157.9萬噸，環(huán)比小幅下降了0.46萬噸。

　　截至8月20日，中國深色膠社會總庫存為108.5萬噸，環(huán)比小幅下降了0.60%。

　　截至8月20日，中國淺色膠社會總庫存為49.45萬噸，環(huán)比小幅增加0.40%。

　　中國天然橡膠社會庫存繼續(xù)去庫，其中淺色增加，深色減少。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨持續(xù)去庫

　　截至8月25日，上交所天然橡膠期貨庫存增加0.5萬噸至18.6萬噸；上交所20號膠期貨庫存小幅下降。

　　截至8月20日，青島庫存維持去化。本周青島保稅區(qū)內(nèi)深色膠的庫存環(huán)比減少1.73%至13.66萬噸；混合膠的庫存環(huán)比減少1.13%至75.85萬噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　半鋼輪胎維持高開工率和低庫存

　　下游輪胎維持高開工率，庫存水平低位運行

　　截至8月24日，中國半鋼胎和全鋼胎的開工率環(huán)比小幅上升。中國半鋼胎開工率處于近四年較高水平為72.26%，環(huán)比小幅增加；中國全鋼胎開工率為64.47%，環(huán)比小幅增加。

　　預(yù)計8月28日至9月1日，輪胎企業(yè)開工率仍然維持高位平穩(wěn)運行。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　國內(nèi)輪胎出口情況較好

　　7月，中國半鋼胎出口量為27萬噸，環(huán)比+3.5%，同比+23.9%；中國全鋼胎出口量為42萬噸，環(huán)比+7.9%，同比+25.2%。

　　2023年8月4日，南非對中國進口輪胎反傾銷案做出最終裁決，對中國進口的輪胎開始征稅，最高43.6%。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　汽車配套和替換需求較弱

　　7月，美國汽車銷量環(huán)比下降，但中國汽車銷量小幅上升，總體來看，汽車配套需求較弱。

　　7月，國內(nèi)公路貨物周轉(zhuǎn)量也有所下降，替換需求較弱。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　價格&價差

　　濃乳現(xiàn)貨價格小幅上漲，漲幅好于全乳

　　截至8月11日，淺色膠與濃乳現(xiàn)貨價格小幅上漲n截至8月25日，淺色膠與濃乳現(xiàn)貨價格普遍小幅上漲。上海全乳膠價格上漲200元/噸；上海RSS3價格上漲150元/噸，最終回到13600元/噸；國產(chǎn)濃乳價格上漲600元/噸；越南3L價格上漲200元/噸。上海全乳膠價格上漲50元/噸；上海RSS3價格上漲50元/噸；越南3L價格上漲50元/噸；國產(chǎn)濃乳價格上漲200元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　深色膠現(xiàn)貨價格漲幅好于淺色膠

　　截至8月25日，泰標STR20價格為1360美元/噸，相對上周上漲30美元/噸；馬標SMR20價格為1360美元/噸，相對上周上漲40美元/噸；泰混價格較上周上漲40美元/噸，8月25日價格為1360美元/噸；馬混價格較上周上漲30美元/噸，8月25日價格為1340美元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　NR價格小幅上漲，RU與NR價差走擴

　　截至8月25日，RU01合約收盤價較上周上漲450元/噸，RU09合約收盤價較上周小幅上漲260元/噸，NR主力收盤價跟隨現(xiàn)貨價格上漲280元/噸，RU因收儲消息向上反彈，NR庫存仍處高位，因此RU主力-NR主力價差走擴。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　基差普遍下降

　　截至8月25日，上海全乳膠的基差為-1320元/噸，較上周下降了250元/噸；上海RSS3的基差為330元/噸，較上周下降了300元/噸；泰標STR20和RU的價差為-3422元/噸，較上周下降了188元/噸；泰標STR20的基差為137.97元/噸，較上周增加了28.14元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所

　　9-1月差走跌，1-5月差小幅上漲

　　截至8月25日，RU09-01月差為-1185元/噸，較上周下跌190元/噸；

　　RU01-05月差為30元/噸，較上周上漲35元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：隆眾,紫金研究所