本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報(bào)道

近期大宗商品的合成橡膠期貨品種像個(gè)“顯眼包”，截至9月4日夜間收盤(pán)，合成橡膠主力2401合約價(jià)格再度創(chuàng)出14575元/噸高位，上市以來(lái)28個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到33.86%。對(duì)于合成橡膠期貨價(jià)格大漲，有業(yè)內(nèi)人士表示，一方面是受近期國(guó)際油價(jià)大幅上漲影響；另一方面，前期橡膠庫(kù)存降至低位也促使市場(chǎng)做多的情緒高漲。

據(jù)了解，隨著國(guó)內(nèi)刺激政策的逐漸落地，終端訂單逐漸出現(xiàn)了一定的擴(kuò)張。在消費(fèi)旺季預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)鏈的需求恢復(fù)逐步自下而上傳導(dǎo)，這個(gè)過(guò)程中庫(kù)存相對(duì)偏低的中游大宗化工品得到了更加明顯的提振。從目前情況上看，合成橡膠期貨行情呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，盤(pán)面表現(xiàn)偏強(qiáng)。那么，后市行情將如何運(yùn)行？

國(guó)際油價(jià)創(chuàng)14個(gè)月來(lái)高位

6月下旬，原油主產(chǎn)國(guó)承諾減產(chǎn)后，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，自6月29日至9月4日國(guó)際原油價(jià)格漲幅達(dá)23.64%。受原油價(jià)格上漲影響，作為合成橡膠交割品的丁二烯橡膠，其唯一原料是丁二烯，占全部成本的70%以上，主要來(lái)自石腦油催化裂解或輕烴裂解過(guò)程中產(chǎn)生的裂解碳四混合物。

“由于合成橡膠主要原料丁二烯跟原油價(jià)格密切相關(guān)，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)維持在高位并震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，為丁二烯走強(qiáng)提供了有利支撐。此外，隨著四川石化檢修臨近以及錦州石化裝置檢修消息釋放，順丁橡膠市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)期有所收窄，疊加消費(fèi)旺季給予市場(chǎng)心態(tài)的看多支撐，買(mǎi)盤(pán)加快成交進(jìn)程?！眹?guó)信期貨研究咨詢部業(yè)務(wù)主管范春華接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

據(jù)了解，上期所目前有天然橡膠期貨、合成橡膠期貨以及20號(hào)膠期貨品種，對(duì)于此次合成橡膠期貨價(jià)格大幅上漲，廣州期貨分析師傅超對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，由于天然橡膠和合成橡膠的下游需求中最大部分均為輪胎制造，且兩者具有一定的替代性（雖然難以完全取代），當(dāng)其中一個(gè)膠種的價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)刺激另外一個(gè)膠種的需求，進(jìn)而拉漲其價(jià)格。

從過(guò)去十年合成橡膠與天然橡膠的走勢(shì)來(lái)看，兩個(gè)品種在多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)同漲同跌的關(guān)系，因此具有較高的正相關(guān)性。除此之外，傅超對(duì)記者表示， 8月下游半鋼胎外貿(mào)訂單旺盛使得其開(kāi)工率持續(xù)高位不下，也為合成橡膠上行提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，范春華對(duì)記者表示，ANRPC最新發(fā)布的2023年7月報(bào)告預(yù)測(cè)，7月全球天然橡膠產(chǎn)量料增2.1%至127.1萬(wàn)噸，較6月增加14.9%；天然橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)增幅3.1%至131.4萬(wàn)噸，較6月增加0.8%。2023年全球天然橡膠產(chǎn)量料同比增加2.5%至1493.7萬(wàn)噸。其中，泰國(guó)增2.5%、印尼增1.8%、中國(guó)降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、馬來(lái)西亞增11.4%、其他國(guó)家增2.8%。

“2023年全球天然橡膠消費(fèi)量料同比增0.4%至1560.1萬(wàn)噸。其中，中國(guó)增0.2%、印度增5.7%、泰國(guó)降26%、馬來(lái)西亞增5.8%、越南增8.5%、其他國(guó)家增0.6%。根據(jù)ANRPC的數(shù)據(jù)，今年全球天然橡膠產(chǎn)量仍然是小幅增長(zhǎng)的，今年氣候變化目前對(duì)天然橡膠產(chǎn)量影響并不大?！狈洞喝A稱。

輪胎出口大漲提升原料需求

值得關(guān)注的是，此次合成橡膠價(jià)格上漲，除了原油價(jià)格上漲的因素外，還有內(nèi)在需求提升因素。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1至7月份橡膠輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量55910.1萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)13.5%，輪胎產(chǎn)量已遠(yuǎn)超2020年至2022年同期數(shù)據(jù)。其中，在出口方面，海關(guān)總署近日披露數(shù)據(jù)顯示，1至7月份橡膠輪胎累計(jì)出口509萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%，出口金額894.39億元，同比增長(zhǎng)17.9%。

隨著中國(guó)輪胎出口量創(chuàng)下歷史新高，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際輪胎市場(chǎng)的地位也在穩(wěn)步提升。傅超表示，由于合成橡膠的主要下游是輪胎，由其是聚焦在半鋼胎領(lǐng)域。因此，近期半鋼胎海外雪地胎訂單旺盛、致使半鋼胎開(kāi)工高位持穩(wěn)，為合成橡膠上漲提供了底層邏輯。

“目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)終端消化能力仍在向好提升中，南方市場(chǎng)開(kāi)始逐步上量，北方市場(chǎng)更多延續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)。在季節(jié)性帶動(dòng)下，輪胎出口及內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，輪胎企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，原料采購(gòu)需求活躍?！鄙虾Ｄ诚鹉z貿(mào)易商李經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

此外，據(jù)了解，近期橡膠上下游基本面供需有所好轉(zhuǎn)。在供應(yīng)端方面，范春華表示，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)上漲，近期降雨影響，膠水產(chǎn)出釋放不暢，8月西雙版納地區(qū)整體降雨偏多偏澇，近兩日西雙版納地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，膠水產(chǎn)出有所恢復(fù)。泰國(guó)近期膠水產(chǎn)量釋放不及預(yù)期，泰國(guó)膠水收購(gòu)價(jià)格也在持續(xù)上漲，成本驅(qū)動(dòng)對(duì)膠價(jià)底部形成有效支撐，青島港口橡膠庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩局面在逐步消化。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今年3月下旬起，西雙版納部分地區(qū)爆發(fā)白粉病，預(yù)計(jì)影響30%-40%，二次落葉導(dǎo)致全面開(kāi)割推遲。白粉病不嚴(yán)重區(qū)域已有開(kāi)割，但4月連續(xù)高溫疊加降雨偏少，原料膠水產(chǎn)出稀少，中下旬起勐臘、勐捧等地主產(chǎn)區(qū)停止割膠。

“五一小長(zhǎng)假期間，西雙版納地區(qū)連續(xù)降雨，旱情緩解；但前期因白粉病疊加干旱影響，部分膠水落葉嚴(yán)重，導(dǎo)致開(kāi)割率偏低，原料產(chǎn)出稀少。6至7月西雙版納地區(qū)降雨增加，受階段性、區(qū)域性降雨影響，原料產(chǎn)出不暢。8月西雙版納地區(qū)整體降雨偏多偏澇，割膠時(shí)間僅有10天左右?！狈洞喝A稱。

機(jī)構(gòu)對(duì)后市預(yù)判出現(xiàn)分歧

“目前輪胎行業(yè)本身處于產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的狀態(tài)，半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能無(wú)法滿足訂單需求，內(nèi)銷(xiāo)缺貨現(xiàn)象明顯，目前三季度訂單充足，輪胎產(chǎn)銷(xiāo)量仍將維持高位運(yùn)行狀態(tài)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)全鋼輪胎產(chǎn)線開(kāi)工率報(bào)收64.6%，半鋼輪胎產(chǎn)線開(kāi)工率報(bào)收72.1%，同比增產(chǎn)+13.5%。輪胎外銷(xiāo)仍處歷史高位，內(nèi)銷(xiāo)趨穩(wěn)，開(kāi)工率近4周增產(chǎn)幅度擴(kuò)大?！?廣州期貨分析師傅超接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

在輪胎企業(yè)開(kāi)工率攀升之際，橡膠的庫(kù)存出現(xiàn)下降。據(jù)記者了解，合成橡膠廠家?guī)齑婺壳疤幱谄退?，沒(méi)有具體數(shù)據(jù)。不過(guò)，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，青島地區(qū)天然橡膠總庫(kù)存小幅下降。青島地區(qū)天然橡膠總庫(kù)存82.44萬(wàn)噸，較前一周減少0.91萬(wàn)噸，跌幅1.1%；其中保稅區(qū)內(nèi)庫(kù)存18.87萬(wàn)噸，較前一周減少0.23萬(wàn)噸，降幅1.2%；一般貿(mào)易庫(kù)存63.57萬(wàn)噸，較前一周減少0.69萬(wàn)噸，跌幅1.07%。從部分倉(cāng)庫(kù)了解到，近期天然橡膠到港量較少，出庫(kù)維持正常狀態(tài)。

隨著合成橡膠期貨價(jià)格大漲，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)也出現(xiàn)分歧。傅超稱，這兩周天然橡膠的青島港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，給予市場(chǎng)較大信心。往后看，由于天然橡膠短期內(nèi)漲幅過(guò)大，短線建議觀望為主。合成橡膠方面，成本端丁二烯偏強(qiáng)震蕩，需求端平穩(wěn)運(yùn)行，同時(shí)即將到來(lái)的需求旺季有望拉動(dòng)內(nèi)需，供應(yīng)端仍偏緊。因此，順丁橡膠價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)震蕩，但短期依舊建議投資者觀望為主，等價(jià)格企穩(wěn)后可考慮逢低做多，同時(shí)需要注意沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

范春華則表示，輪胎廠家開(kāi)工率上升，但是輪胎廠家的輪胎成品庫(kù)存呈現(xiàn)小幅下降的趨勢(shì)，反映出當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎需求和出口形勢(shì)還是比較好的。青島港口橡膠社會(huì)庫(kù)存近期在持續(xù)下降，橡膠供應(yīng)過(guò)剩局面在逐步消化。在國(guó)內(nèi)宏觀政策面持續(xù)寬松背景下，隨著橡膠供需格局改善，以及原油、丁二烯對(duì)合成橡膠的成本有效支撐，橡膠價(jià)格中長(zhǎng)期仍然有望繼續(xù)上漲?；卣{(diào)遇到支撐，橡膠仍然可以繼續(xù)做多思路為主。

此外，對(duì)于后期走勢(shì)，中糧期貨也發(fā)布研報(bào)稱，乘用車(chē)生產(chǎn)的旺季剛剛開(kāi)始，接下來(lái)合成橡膠的強(qiáng)需求預(yù)期將維持一段時(shí)間。不過(guò)，隨著汽油需求的逐漸回落，亞洲丁二烯供應(yīng)將逐漸恢復(fù)，供應(yīng)端的缺口可能得到一定的緩解。從估值角度來(lái)看，無(wú)論是絕對(duì)價(jià)格維度，還是相對(duì)海外成本的維度，合成橡膠仍然存在一定的上漲空間，短期價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)運(yùn)行；但當(dāng)前如此暴力的拉漲也存在透支動(dòng)能的可能性，短期盤(pán)面觀望為主，可待漲勢(shì)放緩后擇機(jī)介入反套操作。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶