漲幅居前的三個品種分別是集運歐線、錳硅和滬銀；跌幅居前的是碳酸鋰、棕櫚油和豆油。

　　從板塊整體表現看，有色多數上漲，農產品、能化多數下跌。

　　資金流入前三名為滬金、滬銀和滬銅；流出前三名分別為豆粕、純堿和甲醇。

　　從板塊資金流動情況來看，有色、股指多數流入，農產品、國債多數流出。

　　從5日波動率水平看，前三位為集運歐線、焦煤和菜籽；低波動前三品種為二債、梗米和20號膠。

　　從板塊整體波動率情況來看，黑色、農產品波動較高。

• 美國5月密歇根大學消費者信心指數初值為67.4，預期為76，前值為77.2。

• 我國4月CPI值同比+0.3%，前值+0.1%；當月PPI值同比-2.5%，前值-2.8%。

• 我國4月社融規模減少1987億，當月新增人民幣貸款為7300億、前值為3.09萬億。

　　國常會審議通過《制造業數字化轉型行動方案》，將加快核心技術攻關和成果推廣應用等工作。

　　整體漲勢未改，繼續持有滬深300期指多單

　　從近期A股表現看，其關鍵位支撐持續夯實、且交投氛圍顯著改善，技術面多頭格局依舊明朗。而國內部分主要經濟指標雖有走弱，但從增量視角看，隨政策面措施加碼發力、基本面內生動能逐步強化，復蘇大勢未改。此外，從股債風險溢價比、全球主要指數對比看，A股估值仍偏低，擴張潛力依舊良好。綜合看，積極因素仍有充足發酵空間，A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數，從業績預期、股息率及估值水平看，相關行業在滬深300指數占比最高，前多仍宜繼續持有。

　　滬銅

　　積極因素仍有待發酵，銅價走勢樂觀

　　海外宏觀方面，美國就業數據表現不佳，市場對降息預期繼續抬升，美元上方承壓。國內方面，經濟及金融數據喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費仍未出現改善，精銅產量受限繼續。下游需求方面，電力、家電等傳統需求均存潛在利多。庫存方面海內外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預期，銅價向上趨勢未變。

　　滬鋁

　　上行趨勢未變，鋁價高位震蕩

　　海外宏觀方面，美國就業數據表現不佳，市場對降息預期繼續抬升，美元上方承壓。國內方面，經濟及金融數據喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，受鋁土礦供給緊張的影響，氧化鋁維持高位，對成本形成支撐。云南地區電解鋁復產整體較為順利，但產量實際增長暫時有限，且產能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產等均有積極政策，下游開工表現良好。庫存方面繼續轉為下跌，下趨勢延續，且仍處低位。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。

　　碳酸鋰

　　關注鋰礦成本支撐強度，下游排產可能邊際走弱

　　鋰鹽周度產量延續增長，供應端已顯示有所寬松；終端市場消費持續高位，需求利多政策刺激需求釋放。現貨價格區間運行，節后采購力度有限，鋰鹽銷售并不順暢。上周五期貨單邊下跌，合約繼續增倉而成交額有增長；供給出現寬松信號，產業鏈過剩問題亟待解決，建議投資者短期維持觀望。

　　工業硅

　　終端需求無顯著改善，短期硅價震蕩維穩

　　最近數個交易日內出現多次長上影線，當前價位阻力較強，繼續上行需基本面強邏輯驅動。目前工業硅仍面臨高供應高庫存壓力，疊加西南地區硅廠將陸續開爐復工，終端需求無顯著改善。預計短期工業硅市場價格震蕩維穩。

　　鋼礦

　　弱現實壓力有所顯現，黑色金屬短期震蕩運行

　　螺紋

　　宏觀方面，4月金融數據大幅不及預期，經濟內生融資需求不強，政府債券拖累程度較深，經濟邊際走弱壓力顯現，急需存量穩增長政策落實。中觀方面，宏觀穩增長政策落實到兌現鋼材消費是慢變量，而長短流程鋼廠復產加快，供給釋放則是快變量。導致5月鋼鐵行業面臨供給增長，需求見頂，去庫速度較4月明顯放緩的局面。并且，在終端需求階段性見頂的壓力下，鋼廠即期利潤快速由正轉負，鋼廠對原料漲價接受度減弱，，復產預期帶來的正反饋邏輯基本結束。總體看，樂觀預期暫無增量利好強化，而弱現實的壓力正逐步積累，短期螺紋偏弱震蕩概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未改變。

　　熱卷

　　中觀方面，宏觀穩增長政策落實到兌現鋼材內需，屬于慢變量，外需面臨反傾銷、買單被查等風險因素擾動，而鋼廠復產，供給釋放，則屬于快變量。在此背景下，5月國內鋼鐵行業面臨供給增長，而需求階段性見頂的壓力，板材表現尤為明顯，板材去庫困難已顯性化。截至上周五，鋼聯小樣本，熱卷總庫存已連續兩周增加，庫存絕對值創下同期新高。并且，在鋼材消費未實質性增長的情況下，鋼廠即期利潤已快速由正轉負，鋼廠對原料漲價的接受度有所減弱，復產預期帶來的正反饋邏輯基本結束。綜上，樂觀預期暫無增量利多強化，而弱現實壓力正在顯性化，短期熱卷偏弱震蕩的概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未有明確轉向信號。

　　鐵礦

　　宏觀方面，國內存量穩增長政策落實是樂觀預期的主要支撐，但政策落實到兌現鋼材消費，需要時間，屬于行情慢變量因子。中觀方面，國內高爐復產加快，上周鋼聯樣本鐵水日產已達到234.5萬噸，距離回到240萬噸已不遠。但鋼材周度表需數據仍低于五一節前，存量穩增長政策生效還需要時間，鋼材消費存在階段性見頂風險。這直接導致5月建筑鋼材去庫速度較4月明顯放緩，熱卷庫存連續2周增加。與此同時，鋼廠即期利潤已快速由正轉負，上周鋼廠盈利比例再度下滑，鋼廠對原料漲價的接受度降低。鋼鐵行業“弱現實”壓力正在積累，也將拖累鐵礦價格運行。綜合看，短期鐵礦價格震蕩偏弱的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內鋼材消費改善預期落空。

　　煤焦

　　利潤修復助力焦企提產，關注下游補庫持續性

　　焦炭

　　焦炭入爐剛需支撐尚且較強，加之下游主動采購，焦化廠廠內庫存不斷消耗，但焦企完成多輪漲價，利潤增長刺激開工恢復，供應壓力隨之而來，港口貿易環節價格松動，現貨提漲接近尾聲，焦炭期價短期回調壓力仍存。

　　焦煤

　　鋼焦企業生產積極，原料補庫亦在進行當中，焦煤礦山庫存不斷向下游轉移，但短期利多因素基本出盡，坑口競拍價格漲幅收窄，而下游焦炭提漲處于尾聲，降價壓力或向上游傳導，焦煤價格短期回調壓力增強，能否重拾漲勢依賴于需求兌現是否存在增量預期。

　　純堿

　　增量上行動能不足，純堿玻璃新單觀望

　　純堿

　　根據最新市場信息，5月裝置檢修壓力也不算小。周六純堿在產裝置開工率降至84.75%，根據隆眾估計本周開工率在85%左右。純堿過剩幅度尚在可控范圍內，疊加下游玻璃廠繼續對純堿進行補庫，堿廠庫存壓力未如預期般快速增加。再加上未來夏季集中檢修的可能，基本面依然存在階段性供需錯配的風險。預計純堿現貨價格易漲難跌。不過，純堿09合約大幅升水現貨后，在確定性的供應過剩及總庫存持續積累的情況下，盤面推漲的驅動和安全邊際不足。建議新單短期觀望為主，在檢修季結束前尋找回調做多的機會。

　　4月二手房成交環比同比改善，汽車銷售創同期新高，對沖地產竣工增速回落的影響，玻璃剛需韌性可能好于市場預期。這與玻璃高供給壓力下，玻璃廠原片庫存增長速度偏緩，較為一致。并且，由于玻璃過剩預期較為一致，下游大概率盡量維持低庫存，一旦終端需求環比改善，將帶來階段性補庫需求，這與節后浮法玻璃出庫節奏表現也一致。同時，玻璃價格重心大幅下移，疊加純堿漲價，玻璃行業盈利顯著收縮，近期玻璃產線冷修數量和冷修計劃均明顯增多。不過玻璃供給偏高壓力暫難緩解，在大規模冷修未鋪開前，終端需求強度仍不足以承接當前供應規模。因此，我們對于玻璃期現價格上破天然氣工藝成本（即1600）后的續漲空間，仍暫持謹慎態度。建議玻璃09合約新單跟隨純堿操作，尋找回調試多09合約的機會。

　　原油

　　缺乏明確單邊驅動，預計油價維持震蕩格局

　　油價缺乏明確單邊驅動，預計油價維持震蕩格局。

　　甲醇

　　甲醇回調幅度擴大，建議布局空單

　　上周五看跌期權成交顯著增加，期權成交量PCR達到4月10日以來最高，其他諸如乙二醇、PTA和苯乙烯等化工品期權市場情緒也轉為看空，警惕短期回調幅度擴大，推薦做空MA409、做多PP-3MA價差或賣出看漲期權，勝率依次提升，但賠率依次下降。

　　聚烯烴

　　供應轉為寬松，情緒轉為看空

　　上周六聚烯烴現貨價格基本保持穩定，僅部分地區PP價格下跌20-50元/噸。上周L凈多持倉減少2萬手，PP凈空持倉量達到3月以來最高。供應轉為寬松，情緒轉為看空，聚烯烴面臨回調。

　　棕櫚油

　　增產預期及成本下滑，價格上方存壓力

　　上周棕櫚油價格先上后下，價格走勢主要受其他油脂品種的帶動，棕油自身基本面仍偏弱，價格上方存壓力。供需方面，受季節性影響供給增加預期仍將維持，目前主產國處季節性增產期，若無極端天氣發生，產量預計將持續增加。國內需求方面，仍無實質性改善，且買船增加，進口成本下降，供應緊張壓力緩解。綜合來看，棕櫚油價格向上驅動不足，且供給將季節性抬升，價格上方承壓。

　　橡膠

　　原料供應仍不時受阻，橡膠供需結構持續改善

　　政策加碼推動汽車消費，輪胎企業開工情況尚佳，橡膠需求預計穩步增長，而國內開割季原料供應節奏受制于產區天氣狀況，供減需增預期支撐橡膠價格；再從市場交易情緒角度分析，近期滬膠波動率顯著降低，而基本面并未轉差，價格回調后上行驅動仍強。

　　市場有風險，投資需謹慎！

 來源： 興業期貨