卓創(chuàng)資訊丁苯橡膠分析師 孟祥倩

　　【導(dǎo)語】9月份中國丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)格重心走高，主要是合成橡膠期貨價(jià)格上行+原料丁二烯價(jià)格上行的驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)9月份丁苯橡膠價(jià)格或繼續(xù)窄幅上行，10月份丁苯橡膠價(jià)格或高位運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)估在15500-16500元/噸，主因成本偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，疊加供需基本面支撐。

　　9月份中國丁苯橡膠市場(chǎng)價(jià)格重心走高，以華北市場(chǎng)1502為例，截止到9月14日，華北市場(chǎng)1502收盤價(jià)格15750元/噸，該價(jià)格突破2024年最高點(diǎn)，再創(chuàng)新高點(diǎn)，且該價(jià)格創(chuàng)下2018年來的最高點(diǎn)，月內(nèi)最低價(jià)格出現(xiàn)在9月2日，收盤價(jià)格為15450元/噸，該價(jià)格較2024年最低價(jià)格高3550元/噸。從2018年來的丁苯橡膠價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來看，9月份丁苯橡膠價(jià)格依舊高于歷史7年來的最高水平之上。

　　9月份丁苯橡膠價(jià)格重心走高的主因是，其一，天然橡膠、合成橡膠期貨價(jià)格均上漲，丁苯橡膠市場(chǎng)氣氛受聯(lián)動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格上行。其二，原料丁二烯價(jià)格漲幅高于預(yù)期，成本對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成利好驅(qū)動(dòng)，丁苯橡膠現(xiàn)貨價(jià)格重心上行。

　　原料丁二烯價(jià)格反彈?丁苯橡膠價(jià)格上行

　　原料丁二烯市場(chǎng)價(jià)格上漲，對(duì)丁苯橡膠價(jià)格形成利好驅(qū)動(dòng)。9月份國內(nèi)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格小跌后持續(xù)走高，截至9月12日，丁二烯山東市場(chǎng)價(jià)格送到在13850元/噸附近，較月初價(jià)格上漲5%，價(jià)格接近7月初高點(diǎn)。丁二烯價(jià)格上漲的主要原因是：其一，由于不可抗力影響天膠供應(yīng)端，天膠期貨價(jià)格反彈，合成膠期貨價(jià)格受傳導(dǎo)上行，丁二烯市場(chǎng)氣氛受傳導(dǎo)，現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈。其二，國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨可流通量有限對(duì)價(jià)格存在較強(qiáng)支撐。北方現(xiàn)貨外銷量環(huán)比8月同期減少43%，主要是華錦丁二烯裝置延期重啟，魯清石化丁二烯延續(xù)不外銷，斯?fàn)柊疃《┭b置負(fù)荷稍有調(diào)低，外銷廠家可售量無明顯增加，延續(xù)處于相對(duì)偏低水平；華東地區(qū)來看，月初雖有部分船貨到港，但是由于流向多數(shù)固定，且下游整體庫存偏低下，罐區(qū)提貨速度較快，庫存整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，可售量依舊相對(duì)有限；古雷石化由于SBS裝置檢修計(jì)劃取消，外銷計(jì)劃量亦少于預(yù)期。其三，下游剛需補(bǔ)貨。丁二烯多數(shù)下游庫存不高，存在一定的剛性需求，且月內(nèi)順丁橡膠及SBS行業(yè)需求有所增量，對(duì)丁二烯價(jià)格也存在一定支撐。9月份相關(guān)品上行氣氛傳導(dǎo)，疊加自身供需基本面利好，驅(qū)動(dòng)原料丁二烯價(jià)格上行，成本對(duì)丁苯橡膠價(jià)格上行形成強(qiáng)支撐。

　　合成橡膠期貨價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)?丁苯橡膠價(jià)格反彈創(chuàng)新高

　　本輪丁苯橡膠價(jià)格突破上行，主要是受合成橡膠期貨上行的氣氛傳導(dǎo)。合成橡膠期貨主力合約最高漲至15385元/噸之上，丁苯橡膠市場(chǎng)操盤商心態(tài)亦受推動(dòng)，對(duì)丁苯橡膠出貨報(bào)價(jià)上漲，下游輪胎等應(yīng)用企業(yè)對(duì)丁苯橡膠現(xiàn)貨價(jià)格抵觸，急用原料的用戶剛需買采，市場(chǎng)現(xiàn)貨交易節(jié)奏跟進(jìn)滯緩的境況制約了丁苯橡膠價(jià)格的延續(xù)上行的速度。而天然橡膠期貨價(jià)格上行是驅(qū)動(dòng)合成橡膠期貨價(jià)格上行的重要因素，天然橡膠價(jià)格上行的主要原因是：不可抗力天氣因素，天膠主產(chǎn)區(qū)迎來強(qiáng)降雨天氣，產(chǎn)區(qū)割膠工作受阻，且部分區(qū)域加工廠停電停工，市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端釋放不暢擔(dān)憂情緒主導(dǎo)行情，膠價(jià)整體受較強(qiáng)支撐，9月份天膠期貨主力合約價(jià)格最高漲至170450元/噸，對(duì)合成橡膠期貨價(jià)格形成氣氛聯(lián)動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)丁苯橡膠價(jià)格上行。

　　短期內(nèi)丁苯橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)仍存窄幅上行趨勢(shì)

　　卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)9月份丁苯橡膠價(jià)格或仍存有窄幅上行趨勢(shì)，10月份價(jià)格高位運(yùn)行為主。成本方面：預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)丁二烯市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)高位運(yùn)行趨勢(shì)。9月需求量提升5.3%至39萬噸附近，丁二烯四大主要下游行業(yè)盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡膠目前處于微盈利狀態(tài)，ABS及順丁橡膠目前雖延續(xù)虧損，但是虧損力度較前幾個(gè)月明顯減小；成本壓力有所緩解下，部分裝置生產(chǎn)積極性有所提升，此外近期合成膠乳行業(yè)需求穩(wěn)中有所增加，對(duì)丁二烯消耗量整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。丁二烯進(jìn)口貨源集中在9月下旬到港，但到港的丁二烯貨源多數(shù)流向已鎖定，可流通現(xiàn)貨有限，國內(nèi)丁二烯現(xiàn)貨增量空間不大，北方市場(chǎng)丁二烯外銷貨源也難有明顯補(bǔ)充。供需雙強(qiáng)的基本面現(xiàn)狀對(duì)丁二烯價(jià)格依舊形成強(qiáng)支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)成本對(duì)丁苯橡膠價(jià)格或形成利好驅(qū)動(dòng)。

　　供應(yīng)端：預(yù)計(jì)9月份丁苯橡膠產(chǎn)量環(huán)比8月份降低0.6%，10月份蘭州石化停車檢修，申華化學(xué)10月中旬降為兩線運(yùn)行，丁苯橡膠短期內(nèi)供應(yīng)量或繼續(xù)下滑；故預(yù)計(jì)短期內(nèi)丁苯橡膠市場(chǎng)資源流通并不寬松。需求端：下游輪胎等應(yīng)用企業(yè)將會(huì)存有季節(jié)性“金九銀十”的剛性需求，其中半鋼輪胎市場(chǎng)開工負(fù)荷或窄幅走高，主要是半鋼輪胎出口訂單仍存一定韌性，對(duì)開工形成支撐；其次國內(nèi)市場(chǎng)銷量略有恢復(fù)，可排產(chǎn)指標(biāo)或增多。預(yù)計(jì)全鋼輪胎開工負(fù)荷區(qū)間調(diào)整為主。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)“金九銀十”的季節(jié)性背景下，丁苯橡膠下游消費(fèi)量或呈現(xiàn)出略有轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)，但從目前丁苯橡膠現(xiàn)貨高價(jià)及買賣商談節(jié)奏看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)丁苯橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨交易延續(xù)剛需交易動(dòng)態(tài)。綜合預(yù)估短期內(nèi)供需基本面對(duì)丁苯橡膠價(jià)格走勢(shì)也形成支撐，但支撐強(qiáng)度弱于成本。